En 2023, la zone euro a connu une année mitigée sur le plan économique. Malgré un début d’année encourageant face à la crise énergétique, la croissance s’est essoufflée en raison de la flambée des prix de l’énergie, du resserrement monétaire et d’une baisse de la demande extérieure.

Alors que les perspectives à court terme restent faibles, certains indicateurs prospectifs suggèrent une reprise à plus long terme.

Quels sont selon vous les principaux obstacles à cette reprise ?

Maxence Radix, Directeur Général, CAPZA : « Cette reprise progressive pourrait être remise en cause par deux facteurs.

La demande extérieure, qui n’a apporté que peu de soutien à l’économie en 2023, devrait encore reculer en 2024, les échanges mondiaux de marchandises continuant de se contracter à cause des tensions géopolitiques, de la montée du protectionnisme et du ralentissement de l’économie chinoise. Une extension potentielle du conflit au Moyen-Orient pourrait perturber les approvisionnements en énergie et peser lourdement sur les prix de l’énergie et la production mondiale. Par ailleurs, les élections nationales prévues dans plus de 60 pays cette année pourraient bien freiner les investissements et les dépenses, face à l’attitude probablement attentiste des agents économiques.

L’UE fait par ailleurs face à d’importants défis structurels : faible croissance de la productivité, transition écologique et digitale, pressions pour augmenter les dépenses de défense, vieillissement et inclusion sociale. L’UE doit néanmoins relever ces défis, malgré le niveau record de la dette souveraine, alors que les règles budgétaires vont être rétablies. »

Qu’en est-il du marché de la dette privée ?

Guillaume de Jongh, Directeur Général, CAPZA : « Depuis 2022, les fonds de dette privée ont profité du désengagement des banques, ce qui a limité la concurrence dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés. On observe désormais des rendements à deux chiffres qui s’accompagnent de multiples d’endettement plus faibles, des contributions en fonds propres plus élevées et des normes documentaires plus strictes.

En 2024, les marchés du crédit devraient progressivement revenir à la normale, les banques et les CLO retrouvant leur appétit, dans un contexte offrant plus de stabilité et une meilleure visibilité. Les fonds de PE comme les fonds de dette privée devraient profiter de cette liquidité pour reprendre progressivement la rotation des portefeuilles, ce qui devrait relancer le pipeline de nouvelles opportunités. La sélection de titres dans le crédit reste cependant essentielle dans une période où les défaillances risquent de bondir et où l’effet à retardement du resserrement de la politique monétaire pourrait être le plus aigu. »